[우리금융 M&A 자금조달] 방전 중인 자본력, 과점주주 유증 결단 시점 도래

[프레스나인] 비은행 강화를 위한 임종룡 우리금융 회장의 부단한 노력에도 빈약한 자본력 한계에 부딪치면서 사세확장에 어려움을 겪고 있다. 가장 현실적 대안은 유상증자를 통해 마중물을 끌어 오는 것이지만 현재 우리금융 이사회를 장악한 과점주주 설득이 가능할지 묘연하다.

우리금융이 최근 인수한 증권사의 경쟁력을 키우고 보험사 M&A를 마무리 지어 진정한 종합금융그룹으로의 도약하겠다는 꿈을 실현하기 위해서는 결국 자본력 확보가 필수요소다. 임종룡 회장도 보통주자본(CET1)을 늘리기 위한 수익개선 노력을 기울이고 있지만 번번이 자본비율에 발목이 잡혔다.

순이익 개선을 통해 CET1비율을 끌어 올리기 위해서는 자산확장이 불가피한데 이는 다시 위험가중자산(RWA) 부담으로 이어져 늘리기도, 줄이기도 이도저도 못하는 상황에 빠졌다. 결국 분모인 보통주자본의 버퍼를 선제적으로 확장시켜 줘야만 선순환 구조가 맞춰질 수밖에 없다.

실제 우리금융은 지난해 대규모 기업대출 확장을 통해 수익개선을 노렸지만 RWA의 증가로 CET1비율이 하향압박을 받자 계획을 일부 수정했다. 기업명가 재건을 내세운 우리은행이 올해 기업 위험가중자산이익률(RoRWA, 위험가중자산 대비 수익성)을 고려한 선별적 자산성장을 통해 자본비율을 개선해 나가겠다고 했는데, 이는 수익성이 높은 자산 중심으로 포트폴리오를 리밸런싱(재조정)해 대출확장을 억제하겠다는 뜻으로 해석된다.

최근 성장의 변곡점에 서 있는 우리금융으로서는 자본확충의 필요성이 어느 때보다 절실한 만큼, 임종룡 회장이 이사회 설득에 직접 나설지 관심이다. 현재 우리금융 과점주주는 IMM PE, 한국투자증권, 키움증권, 푸본그룹, 유진PE 5곳으로 모두 4% 조금 밑도는 지분율을 보유 중으로 이들 지배력은 20% 조금 하회한다. 

이사회 8인 중 정찬형(한국투자증권 추천)·윤인섭(푸본생명)·윤수영(키움증권)·신요환(유진PE)·지성배(IMM PE) 등 과점주주 추천 인사가 과반인 5인을 차지하고 있어 유상증자를 결단하기 위해서는 이들 과점주주 설득이 우선이다. 최근 우리금융 인사로 분류되는 신규 사외이사 2인이 합류해 필요성을 어필 해볼만 하다는 지적이다.

현재 분위기상 유상증자에 호의적인 상황은 아니다. 과점주주 참여 시기와 투자금이 조금씩은 다르지만 대체로 출자시점 대비 우리금융 주가가 장기간 지지부진한 모습이다. 이 때문에 기존 과점주주였던 한화생명이 이탈하는 등 과점주주 변동이 잦은 상태다. 과점주주 중 최대 지분율을 보유 중이던 IMM PE는 올 3월 1256만주(5.57%→3.72%) 1.8조원을 매도하는 등 과점주주들이 투자금 회수에 민감한 만큼 재투자를 꺼릴 수 있다는 지적이다.

다만, 최근 들어 밸류업 프로그램 효과로 주가가 1만4000원대로 오르며 과점주주들이 초기 출자시점 주가 약 1만2000원~1만3000원 상회하고 있어 분위기는 나쁘지 않은 상황이다. 여기에 우리금융지주 재출범 후 6년간 주주에게 지급한 배당액은 약 3.5조원인 점을 감안하면 20% 안팎의 지분율을 유지해 온 5~6곳의 과점주주가 챙겨간 배당액은 약 7000억원에 이를 것으로 추산돼 과점주주들에게 장기적 성장을 위해 유상증자 결단을 요구 할 수 있는 명분은 충분하다는 지적이다.

현재 과점주주 체제는 임종룡 회장이 금융위원장이던 시절 도입된 제도다. 당시 임 위원장은 “새 금융사 지배구조 모델 성공 여부는 과점주주 체제에 맡겨져 있다”며 “과점주주를 통해 금융시너지 창출과 견제와 균형을 기대할 수 있다”고 말한 바 있다.